新华财经北京11月3日电（记者董道勇）从丙烯腈、聚酯化纤到光伏级EVA树脂、PBT工程塑料，再到双向拉伸聚酯薄膜（BOPET）、MLCC离型基膜……在成品油需求下滑背景下，民营炼化企业纷纷通过优化产品结构和技术路径，将资源和加工能力导向具有增长潜力的化工和新材料领域。
恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、恒逸石化等A股民营炼化企业发布的三季度业绩报告显示，在行业新增产能投放有限的背景下，炼化行业正从规模扩张向质量效益提升转变，产业链利润继续改善，“减油增化”趋势将提升民营炼化企业抗周期能力。
炼化产业链利润继续改善
数据显示，当前全球炼油产能集中于亚太、北美、欧洲及中东地区。从我国炼能内部结构来看，200万吨以下中小落后产能在逐步淘汰，炼能向大型头部炼厂集中，千万吨级炼化一体化项目成为主流。
从上市公司前三季度业绩看，2026年前三季度，恒逸石化实现净利润80.11亿元，同比增长33.9倍；其中第三季度净利润21.09亿元，同比增长820倍。在恒逸石化之外，今年前三季度，东方盛虹、荣盛石化、恒力石化净利润同比增长分别为3573.11%、802.12%和104.20%。
对于前三季度业绩高增长，恒逸石化相关负责人在投资者交流活动中表示，公司是国内龙头化纤企业中唯一在海外布局炼化工厂的企业，深度受益于东南亚成品油供需长期偏紧的格局，成品油盈利水平持续向好，同时PX、苯等化工产品盈利继续维持高位水平。报告期内，文莱炼厂继续享受税收红利、市场化定价以及运保费低廉等核心优势，长期保持满负荷运转，单吨产品盈利长期维持高位水平。
东方盛虹相关负责人在投资者交流活动中表示，2026年以来，石化行业供需格局持续改善，行业景气度有所提升。公司充分把握行业景气回升的时机，各主要生产装置基本保持高负荷运营，全力满足下游成品油及各类化工产品的市场需求。“7-8月间，因公司炼化一体化项目进行例行性停产检修，导致销售收入减少，公司经营业绩受到阶段性影响。2026年8月底盛虹炼化一体化项目负荷恢复稳定后，9月当月公司实现归属于上市公司股东的净利润为12.75亿元。”该公司相关负责人表示。
国信证券分析师杨林认为，当前海外成品油价差维持高位，国内具备成品油出口配额的炼厂有望由此充分受益。“我国炼油产能约占全球总量的17.33%，国内主营炼厂与民营大炼化企业在生产规模、工艺技术、产品结构等方面均具备全球领先优势。伴随海外老旧、高成本炼化装置加速退出市场，我国炼油产能将在优先保障国内成品油供给的基础上，或将实现成品油出口供给能力适度增长。”
“减油增化”增强抗周期能力
近年来，在产能达峰的宏观背景下，“减油增化”成为炼油行业转型的核心战略路径。对于民营炼化企业而言，正从传统的成品油生产商向化工产品和新材料供应商转变，通过产品结构的优化，提升企业的盈利能力和抗周期能力。
以恒力石化为例，2024年三季度新材料产品占公司营业收入比重约为17.67%，到2026年三季度提升至22.05%。同期，炼化产品占营业收入比重从44.64%降至44.44%，PTA产品占营业收入比重从31.03%降至28.61%。
华泰证券分析师庄汀洲分析认为，今年三季度，恒力石化新材料产品销量147.6万吨，产品放量有望增强新材料板块业绩支撑。公司持续推进功能性薄膜、锂电隔膜和工程塑料等差异化产品布局，伴随产能释放及高端产品占比提升，有望打造成长第二增长极。
中泰证券化工行业首席分析师孙颖认为，恒力石化通过旗下康辉新材重点打造高端化、差异化、绿色环保型的功能性膜材料、高性能工程塑料和生物可降解材料。康辉新材一方面可以借助炼厂获得原料，另一方面也依托强大的产研团队，针对相应的应用场景开发对应的材料，提升了公司的综合竞争力。“2023年以来，公司新建项目陆续完工、投产或处于试生产阶段，在建工程转固金额显著增加，后续公司资本开支将进入尾声，预期未来随着现金流提升，公司资产负债率有望降低，分红水平有望提升。”孙颖认为。
高附加值精细化学品受重点关注
随着大宗化工原料产能扩张和竞争加剧，向高质量产品线转型成为民营炼化企业的普遍共识，高附加值精细化学品尤其受到重点关注。
东方盛虹打通了“炼化—PTA—聚酯纤维”链条，依托收购斯尔邦切入烯烃新材料，构建起“1+N”的模式：其中“1”是指连云港1600万吨炼化一体化大基地，N是往下延伸的化纤、EVA、丙烯腈、POE等新材料。从今年上半年数据看，东方盛虹的炼油产品收入仅占营业收入的22.06%，相关石化及化工新材料产品收入已经占到营业收入的59.82%，“减油增化”力度排在民营炼化企业前列。
恒力石化通过子公司康辉新材进行高端新材料领域布局，在高性能工程塑料领域建成66万吨PBT产能；在生物可降解材料领域，建成国内单套最大的3.3万吨PBAT产能，并配套40万吨柔性生产装置；在聚酯薄膜领域，现有BOPET产能70万吨，另有35万吨功能性聚酯薄膜及19.4亿平方米／年锂电池隔膜产能逐步投产。公司高平滑MLCC离型基膜于2025年实现规模化量产，成为国内少数具备规模化量产能力的供应商。
作为国内民营炼化龙头，荣盛石化控股的浙石化项目具备4000万吨原油加工、880万吨PX及420万吨乙烯处理能力。2022年起荣盛石化推进“强链补链”，聚焦新能源与高端材料领域，投建浙石化高端新材料、高性能树脂、金塘新材料等项目，布局EVA、POE、DMC、PC等产品，项目将于2026-2027年陆续投产。
此外，恒逸石化依托海外炼厂的独特布局使其充分享受到成品油高景气红利，公司以东南亚地区文莱炼化一期项目为上游战略支点，国内PTA-聚酯及己内酰胺-PA6工厂为产业基石，构建了从原油加工到化纤产品的一体化全产业链闭环，形成了国内独有的“涤纶+锦纶”双轮驱动、各业务板块均衡并进的柱状产业布局。
业内人士认为，中国炼化正站在新的产能周期拐点上。未来，以市场化兼并重组推动优胜劣汰，退出标尺将是持续盈利能力而非装置规模。
（文章来源：新华财经）
